在期权交易日益普及的今天，投资者在享受其独特魅力的同时，也必须对交易成本有清晰的认知。其中，期权手续费的收取方式——究竟是单边收取还是双边收取，是个常令新手投资者感到困惑、却又至关重要的问题。正确理解这一机制，不仅关系到交易成本的核算，更直接影响到交易策略的选择和最终盈利表现。简单来说，单边收费意味着投资者在开仓时支付一次手续费，而平仓或行权时则不再产生同样的佣金费用（通常只收取少量过户费或免费）；双边收费则指开仓时收取一次手续费，平仓、行权或被指派时还会再收取一次同样或类似的佣金费用。全球各主要期权市场和券商对此有不同的规定，投资者在入场前务必仔细甄别，以避免不必要的成本支出。

单边收费与双边收费的定义与区别

要深入理解期权手续费的收取模式，首先需要明确“单边收费”和“双边收费”的核心定义及其区别。

单边收费（One-Sided Commission）：顾名思义，这种收费模式下，期权交易的佣金主要在交易生命周期的一个特定阶段收取。最常见的做法是，投资者在开仓（无论是买入看涨/看跌期权，还是卖出开仓看涨/看跌期权）时支付一次佣金费用。当该期权合约被平仓、行权、或者被指派履约时，经纪商通常不再收取额外的佣金费用，或者仅收取象征性的、远低于开仓佣金的过户费、清算费等杂项费用。对于投资者来说，这种模式的优点在于手续费成本更可预测，特别是在进行高频交易或短期套利时，可以有效降低反复开平仓带来的佣金负担。

双边收费（Two-Sided Commission）：与单边收费相对，双边收费模式意味着期权交易的佣金会在交易生命周期的两个关键节点分别收取。具体而言，投资者在开仓（买入或卖出开仓）时需要支付一笔佣金。当该期权合约被平仓（无论是买入平仓还是卖出平仓）、或者被行权、被指派履约时，经纪商会再次收取一笔佣金。这意味着完成一次完整的交易循环（从开仓到平仓），投资者需要支付两次佣金。这种模式在一些成熟的国际市场较为常见，虽然增加了单笔交易的整体成本，但通常佣金率可能相对较低，或者与经纪商提供的服务、平台技术等 bundled 在一起。投资者在计算盈亏时，必须将两次佣金成本都纳入考量。

理解这两种模式的关键在于辨别“佣金”和“杂项费用”。即使是单边收费的券商，在平仓或行权时也可能收取少量的交易所规费、清算费等非佣金性质的费用，这些通常不计入手续费的单双边范畴。而我们讨论的单双边，主要指的是经纪商收取的交易佣金（Commission）部分。

全球主要期权市场的收费模式解析

全球各地的期权市场在手续费收取方面存在显著差异，这与当地的监管环境、市场竞争程度以及券商的商业模式密切相关。

美国期权市场：以芝加哥期权交易所（CBOE）、芝加哥商品交易所（CME）等为代表的美国期权市场，普遍倾向于采用双边收费模式。这意味着投资者无论是开仓还是平仓，都需要支付佣金。虽然近年来，一些美国本土的互联网券商为了吸引客户，开始宣传“零佣金”交易股票和ETF，甚至部分期权合约，但这种“零佣金”往往只针对经纪商的佣金部分。投资者仍然需要支付由交易所、清算所和监管机构收取的规费、清算费、监管费等杂项费用，这些费用通常是双边收取的。即使是“免佣”的期权交易，也可能存在点差（Bid-Ask Spread）上的隐性成本，或对大宗交易、复杂策略收取费用。对于行权或被指派履约，通常也会产生额外费用。在美国市场进行期权交易，总成本往往是双边叠加的。

中国期权市场：以上海证券交易所、深圳证券交易所上市的股票期权、ETF期权为例，中国大陆的期权交易手续费通常采取双边收费模式。即投资者在买入开仓或卖出开仓时，券商会收取一笔佣金；当投资者选择平仓、行权或被指派履约时，还会再次收取相应的佣金。交易所也会收取一定的交易经手费、结算费等，这些费用也通常是双边收取的。与美国市场不同的是，国内券商的佣金部分通常是明确且相对独立的，且各家券商的佣金费率差异较大，投资者可以通过议价获得更有利的费率。对于期货期权，其收费模式与期货合约类似，也通常是双边收取。

欧洲及其他市场：欧洲、亚太地区的一些期权市场，其收费模式则呈现出多样性。有些市场或特定的经纪商可能采取单边收费模式，以吸引高频交易者或日内交易者；但也有一部分延续了双边收费的传统。例如，香港市场的一些券商在股票期权上可能采用双边收费，但其佣金费率和杂费结构可能与内地或美国有所不同。投资者在进入这些市场前，必须仔细查阅当地的交易规则和券商的费用说明。

总结而言，全球期权市场的主流趋势，尤其是在高流动性、成熟度较高的交易品种上，更多地是采用双边收费模式。但随着市场竞争加剧，以及金融科技的发展，一些券商为了差异化竞争，也会推出各种形式的优惠费率，甚至“接近零佣金”的形式，但务必深究其背后的真实成本构成。

手续费模式对交易策略与成本核算的影响

期权手续费的单双边收费模式对投资者的交易策略选择、盈亏平衡点计算以及最终的盈利水平具有深远影响。

对盈亏平衡点的影响：无论是买入期权还是卖出期权，手续费都是交易成本的重要组成部分。在单边收费模式下，你只需要考虑开仓时的一次费用；而在双边收费模式下，你需要将开仓和平仓（或行权/履约）两次费用都计入成本。例如，在双边收费下，一个看涨期权的买方，其盈亏平衡点将是“执行价格 + 期权权利金 + 两次手续费”，这会使得其需要更高的标的资产价格才能实现盈利。对于期权卖方，同样需要更高的权利金收入才能覆盖成本。手续费越高，盈亏平衡点距离初始开仓价位就越远，盈利难度也就越大。

对不同交易策略的影响：

• 日内交易/高频交易：对于频繁开平仓的日内交易者或高频交易者而言，手续费是其最大的敌人。在双边收费模式下，每次进出都意味着两次费用，高频交易的利润空间将被大幅压缩，甚至可能导致本来微薄的利润被手续费吞噬，最终亏损。对于这类交易者，单边收费模式显然更具吸引力，能够有效降低交易成本，提高交易效率。
• 价差策略（Spread Strategies）：如牛市价差、熊市价差、蝶式价差等，这些策略通常涉及同时买入和卖出多个不同执行价或到期日的期权合约。