在金融衍生品市场中，期权以其独特的非线性收益特性，为投资者提供了丰富的策略选择。铁矿石期权作为大连商品交易所（DCE）的重要品种，更是吸引了众多自然人投资者的目光。对于这些自然人投资者而言，铁矿期权的“最后交易日”，即通常也是“行权日”，是一个充满挑战与机遇的关键时刻。这一天，期权合约的生命周期走到尽头，投资者必须做出最终的决策：行权、平仓，还是任其失效。对这一天缺乏理解和准备，可能导致意想不到的风险甚至重大损失。将深入探讨铁矿期权行权日的内涵、自然人投资者面临的抉择、潜在风险及应对策略，旨在帮助投资者从容应对这一关键时刻。

铁矿期权行权日的独特含义与机制

铁矿期权的行权日，通常指期权合约的到期日，也是期权买方决定是否行使权利，以及期权卖方履行义务的最后一天。对于大连商品交易所的铁矿石期权而言，其行权日与最后交易日是同一天。这意味着在这一天收盘后，所有未平仓的期权合约将根据其状态进行处理。期权的核心在于“权利而非义务”，买方支付权利金获得在未来某个特定时间以特定价格买入或卖出标的资产的权利。而卖方则收取权利金，承担履行义务的责任。

在行权日，对于价内期权（即行权后能获得盈利的期权），交易所通常会采取“自动行权”的机制。例如，对于看涨期权，如果行权价格低于铁矿石期货合约的结算价，买方将被自动行权，获得相应数量的铁矿石期货多头头寸；对于看跌期权，如果行权价格高于铁矿石期货合约的结算价，买方将被自动行权，获得相应数量的铁矿石期货空头头寸。需要注意的是，铁矿石期权的标的物是铁矿石期货合约，而非实物铁矿石。行权后投资者获得的是期货头寸，而非直接的实物交割。对于价外期权（即行权后会亏损的期权），则会自动失效，权利金损失殆尽。

这种机制要求自然人投资者不仅要理解期权本身的规则，更要对行权后可能形成的期货头寸有清晰的认知，并为其准备充足的保证金。否则，一旦被自动行权，将面临期货持仓的保证金要求，若资金不足，可能导致强制平仓，甚至穿仓风险。

自然人投资者的行权抉择与策略应对

在铁矿期权行权日，自然人投资者面临三大核心抉择：

1. 行权（Exercise）：如果持有的期权是价内期权，且投资者希望获得相应的期货头寸，可以选择行权。例如，看涨期权买方在行权后将获得期货多头头寸，看跌期权买方将获得期货空头头寸。这通常需要投资者对后续期货行情有明确判断，并准备好足够的期货保证金。对于大多数自然人投资者而言，直接行权并持有期货头寸，尤其是当行权获得的期货头寸较大时，可能会带来额外的资金和风险管理压力，因此并不常见。
2. 平仓（Close Out）：这是绝大多数自然人投资者在行权日前最常采取的策略。在行权日收盘前，投资者可以通过反向交易（买入看涨期权的卖出看涨期权，卖出看跌期权的买入看跌期权）来平掉自己的期权头寸。平仓的好处在于可以锁定期权的盈亏，避免行权带来的资金占用和期货头寸风险。对于价内期权，平仓通常能获得期权内在价值和剩余时间价值的总和；对于价外期权，平仓可以减少损失，或者在还有时间价值的情况下获得部分收益。
3. 放弃（Abandon）：如果持有的期权是价外期权，且投资者不希望继续持有，可以选择任其在行权日失效。这种情况下，投资者将损失全部权利金，但无需承担任何进一步的义务或风险。对于深度价外期权，放弃是最合理的选择。

在实际操作中，自然人投资者应根据自己的交易目标、风险承受能力和对市场未来走势的判断，提前制定好应对策略。对于不熟悉期货交割和保证金管理的投资者，提前平仓通常是最稳妥的选择。即使是价内期权，也可以通过平仓锁定收益，避免行权带来的复杂性。

行权日面临的主要风险与防范措施

铁矿期权行权日对于自然人投资者而言，蕴含着多重风险，需要高度警