在期货市场中，未平仓合约（Open Interest）指的是交易结束时，既没有被买也没有被卖掉的合约数量。它代表着市场上做多和做空力量的总和，是一个衡量市场情绪和流动性的重要指标。如果期货合约到期前未平仓，将会导致交割结算，这会对市场参与者产生直接的影响。

期货合约到期与平仓的重要性

期货合约有明确的到期日，到期意味着合约将不再交易。为了避免实物交割或者现金结算，交易者通常会在到期前选择平仓。平仓是指通过反向操作（如果之前是买入开仓，则现在卖出平仓；如果之前是卖出开仓，则现在买入平仓）来结束一个头寸。平仓后，交易者不再承担该合约的义务和权利，从而规避了到期交割的风险和复杂性。

如果交易者未能及时平仓，那么合约就会进入到期结算流程。根据不同的合约类型，结算方式可以是实物交割或者现金结算。实物交割是指买方需要接收标的物（例如原油、金属、农产品等），卖方需要交付标的物。现金结算是指在到期日，根据结算价格，买卖双方按照合约规定的计算方式进行现金差价的支付。

为什么交易者要避免未平仓到期的情况？

大多数期货交易者参与市场，并不是为了实际拥有或交付标的物，而是为了利用价格波动进行投机获利。他们通常会在合约到期前选择平仓，避免进入交割流程。以下是一些原因：

• 实物交割的繁琐和额外成本： 涉及仓储、运输、质检等环节，对于没有实际需求或能力的交易者来说，交割过程非常复杂而且会产生额外的费用。
• 现金结算的结算风险： 虽然现金结算更为简单，但也可能遇到结算价格波动带来的风险，尤其是在结算期间价格出现大幅波动的情况下。
• 资金占用： 进行交割需要准备足够的资金来进行标的物的支付，这也占用了交易者的资金。

未平仓合约到期后的处理方式：实物交割

如果期货合约是实物交割，那么未平仓的买方需要在交割库接收标的物，而卖方则需要在交割库交付标的物。 例如，如果某交易者买入了10手原油期货合约，到期未平仓，那么他需要按照合约的规定，在指定的交割地点接收10手原油。 这对于没有原油存储能力和运输渠道的个人交易者而言是难以实现的。实物交割更常见于需要原材料的工业企业或生产商。

实物交割过程非常复杂，需要严格遵守交易所的规定。未能按时完成交割可能会面临罚款甚至被取消交易资格的风险。买方需要承担仓储费、保险费等额外费用，而卖方则需要承担交割品质不符合标准的风险。

未平仓合约到期后的处理方式：现金结算

如果期货合约是现金结算，那么到期结算价格将按照交易所公布的结算价确定。买卖双方根据结算价和合约价格之间的差额进行现金结算。例如，如果某交易者卖出了一手股指期货合约，合约价格为3000点，到期结算价为3100点，那么他需要向交易所支付(3100-3000) 合约乘数 的现金差额。反之，如果结算价低于合约价格，他则可以从交易所获得现金差额。

现金结算虽然避免了实物交割的复杂性，但仍然面临结算价格风险。如果结算价格与交易者的预期方向相反，可能会导致亏损。 即使是现金结算的期货合约，交易者也应该尽量在到期前平仓，将主动权掌握在自己手中。

交易所的角色与风险管理

期货交易所负责制定交易规则，监督市场运行，并确保合约的顺利结算。 交易所会采取一系列风险管理措施，例如保证金制度、涨跌停板制度、强行平仓制度等，来防范市场风险。 如果交易者未能及时追加保证金，或者持仓风险过高，交易所可能会强行平仓，以避免风险进一步扩大。

未平仓期货合约到期后，如果没有进行平仓操作，就会进入到期结算流程，根据合约类型进行实物交割或现金结算。对于绝大多数期货交易者而言，为了避免交割的复杂性和风险，最佳的选择是在合约到期前进行平仓，从而灵活地管理自己的头寸和资金。